Si llevas poco tiempo invirtiendo en bolsa, es probable que hayas oído hablar del PER (Price to Earnings Ratio, o ratio precio/beneficio en español). Es el indicador de valoración más citado en los medios financieros y el primero que aprenden la mayoría de los inversores. Pero también es uno de los más malinterpretados.
¿Qué es exactamente el PER?
El PER se calcula dividiendo el precio de una acción entre el beneficio por acción (BPA) de la empresa. Si una acción cotiza a 30 euros y la empresa gana 2 euros por acción, su PER es de 15 veces.
Intuitivamente, el PER indica cuántos años de beneficios actuales estás pagando al comprar la acción. Un PER de 15 significa que pagas 15 años de beneficios presentes. Un PER de 30 implica que pagas 30 años.
¿Cuándo está cara una acción?
No existe un PER universalmente "caro" o "barato". Todo depende del contexto:
- El sector: las empresas tecnológicas de alto crecimiento suelen cotizar con PERs de 25-40x, mientras que bancos o utilities raramente superan 12-15x. Comparar el PER de Apple con el de un banco español no tiene ningún sentido.
- El crecimiento esperado: una empresa que crece sus beneficios al 25% anual puede merecer un PER de 35x; una que no crece apenas merece 10x.
- Los tipos de interés: cuando los tipos son bajos, los inversores aceptan pagar más por los beneficios futuros (PERs más altos). Cuando los tipos suben, los PERs tienden a comprimir.
PER trailing vs. PER forward
El PER trailing usa los beneficios de los últimos 12 meses reales. El PER forward usa las estimaciones de beneficios para los próximos 12 meses. En mercados alcistas, el forward PER es más relevante porque refleja lo que la empresa va a ganar, no lo que ya ganó.
Las limitaciones del PER que debes conocer
- No funciona con empresas que tienen pérdidas (PER negativo no tiene sentido).
- Puede manipularse con recompras de acciones que reducen el denominador.
- No tiene en cuenta la deuda: una empresa muy endeudada puede tener un PER bajo pero estar cara en términos de valor total (EV/EBITDA es mejor en estos casos).